俄羅斯央行近日宣布，將基準(zhǔn)利率提高100個(gè)基點(diǎn)至19%。俄央行認(rèn)為，當(dāng)前通脹壓力依然較大，年度通脹或?qū)⒊^此前預(yù)測(cè)水平，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)超過商品和服務(wù)供應(yīng)能力仍是物價(jià)上漲的主要原因。俄央行表示，要進(jìn)一步收緊貨幣政策，降低通脹預(yù)期并確保通脹在2025年恢復(fù)到目標(biāo)水平。從官方表態(tài)來(lái)看，俄央行不排除在下個(gè)月的議息會(huì)議上繼續(xù)加息的可能。
本次關(guān)鍵利率調(diào)整是俄央行自去年年中以來(lái)連續(xù)第7次加息。目前，俄關(guān)鍵利率水平已達(dá)近年高位，距離2022年3月至4月20%的利率水平僅一步之遙。彼時(shí)俄遭遇前所未有的制裁浪潮，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，俄被迫大幅加息以應(yīng)對(duì)內(nèi)外沖擊。
值得注意的是，持續(xù)一年有余的加息政策雖初見成效，但尚未完全發(fā)揮應(yīng)有的作用。俄央行行長(zhǎng)納比烏琳娜表示，近幾個(gè)月以來(lái)，俄貨幣繼續(xù)收緊，貸款增長(zhǎng)有所放緩，在零售領(lǐng)域尤為明顯。然而，持續(xù)加息并未完全減輕通脹壓力，物價(jià)漲幅仍高于正常水平。根據(jù)俄央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月，經(jīng)季節(jié)調(diào)整的物價(jià)年化漲幅為7.6%，核心通脹指標(biāo)按年率計(jì)算為7.7%，均低于2024年二季度的平均水平，但高于2024年一季度的平均值。通脹尚未呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，俄宏觀經(jīng)濟(jì)分析與短期預(yù)測(cè)中心負(fù)責(zé)人德米特里·別洛烏索夫認(rèn)為，通脹加速期已經(jīng)過去，但戰(zhàn)勝通脹尚言之過早。
俄家庭和企業(yè)的通脹預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)且仍處于較高水平，通脹慣性仍存。專家認(rèn)為，物價(jià)上漲的主要壓力來(lái)自通脹預(yù)期，即多數(shù)人相信且預(yù)計(jì)物價(jià)將繼續(xù)上漲，在此背景下，市場(chǎng)需求增加，供應(yīng)面臨缺口，物價(jià)隨之走高。
因此，繼續(xù)加息抑制頑固通脹成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的首要選擇。納比烏琳娜透露，俄央行此前考慮了三種解決方案：維持原有18%的利率水平，或者加息到19%甚至20%。由于過去加息政策效果尚未完全顯現(xiàn)，須進(jìn)一步收緊貨幣政策。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，俄央行決定展現(xiàn)壓制通脹的決心。目前，俄經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。2024年二季度俄國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)和7月至8月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，俄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩。主要原因在于供給側(cè)限制增多和外部需求下降。俄《生意人報(bào)》報(bào)道稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出將通脹恢復(fù)至目標(biāo)水平的堅(jiān)定意愿。
綜合各方面表態(tài)，俄希望借加息從兩方面影響通脹走勢(shì)。
一方面加大對(duì)需求側(cè)的抑制。據(jù)俄《議會(huì)報(bào)》報(bào)道，俄國(guó)家杜馬金融市場(chǎng)委員會(huì)主席阿克薩科夫稱，加息應(yīng)抑制貸款活動(dòng)，并減輕需求端對(duì)市場(chǎng)的壓力，從而抑制物價(jià)進(jìn)一步走高。阿克薩科夫指出，俄立法部門希望關(guān)鍵利率的調(diào)整足以改變大宗商品供應(yīng)無(wú)法滿足需求的情況，從而抑制通脹持續(xù)發(fā)酵，并發(fā)出價(jià)格處于央行控制之下的信號(hào)。
另一方面影響市場(chǎng)通脹預(yù)期。俄國(guó)家杜馬金融市場(chǎng)委員會(huì)副主席薩夫琴科表示，將關(guān)鍵利率提高一個(gè)百分點(diǎn)不會(huì)從根本上改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體狀況，“在更大程度上，這是一種心理預(yù)期”。他表示，俄央行將利率提高至19%，是為了提前消除可能出現(xiàn)的與通貨膨脹相關(guān)的嚴(yán)重情況。因此，提高利率只是一項(xiàng)臨時(shí)措施。
需要指出的是，目前俄采取的“降溫”措施重點(diǎn)仍集中于“降需求”，正如市場(chǎng)分析認(rèn)為，在優(yōu)惠融資政策加持下，俄國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)不會(huì)失去融資支持，問題在于主要依靠進(jìn)口的消費(fèi)品。由于制裁，進(jìn)口結(jié)算越發(fā)復(fù)雜，貨物交付速度放緩，消費(fèi)者擔(dān)心進(jìn)口形勢(shì)持續(xù)惡化從而加大現(xiàn)階段的消費(fèi)力度。俄羅斯科學(xué)院國(guó)民經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)研究所專家提醒，如果不進(jìn)行旨在擴(kuò)大產(chǎn)能的投資，則不可能克服供給端面臨的困難。因此，俄官方向外界表示，如果通脹趨勢(shì)無(wú)法在緊縮貨幣政策的幫助下扭轉(zhuǎn)，則有必要開始討論采取額外措施來(lái)支持國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。
總體而言，俄加息能否達(dá)到預(yù)期效果仍待時(shí)間的檢驗(yàn)。考慮到政策發(fā)力的滯后性，俄緊縮的貨幣政策將繼續(xù)保持。納比烏琳娜表示，加息決定將在3個(gè)至6個(gè)季度內(nèi)體現(xiàn)到通脹數(shù)據(jù)上。俄央行副行長(zhǎng)扎博特金稱，只有在通脹降至目標(biāo)水平、生產(chǎn)資源利用嚴(yán)重不足和失業(yè)率上升的背景下，才能考慮向?qū)捤韶泿耪哌^渡。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：李春輝）
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